工程機(jī)械調(diào)控打壓反成建倉良機(jī)

      宏觀調(diào)控給工程機(jī)械行業(yè)的整體增長留下陰影。然而，對于主流資金來說，估值偏低的誘惑以及工程機(jī)械在宏觀調(diào)控打壓下出現(xiàn)的低點(diǎn)反而會成為建倉良機(jī)。正如房地產(chǎn)行業(yè)一樣，短暫的嚴(yán)冬總是難以抵擋長期成長的魅力。

      今年4月份以來的兩次加息和兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率從收緊流動(dòng)性的角度上推動(dòng)宏觀調(diào)控深化，加上政府的各類行政措施，發(fā)改委對固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的嚴(yán)格審查，我們預(yù)期未來固定資產(chǎn)投資的增長速度必將下降，這給和固定資產(chǎn)投資息息相關(guān)的工程機(jī)械行業(yè)整體增長留下陰影。然而對于主流資金來說，估值偏低的誘惑以及工程機(jī)械在宏觀調(diào)控打壓下出現(xiàn)的低點(diǎn)反而會成為建倉良機(jī)。正如房地產(chǎn)行業(yè)一樣，短暫的嚴(yán)冬總是難擋長期成長的魅力。

      工程機(jī)械行業(yè)整體增幅略微下降

      雖然十一五期間的大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目仍然將支持工程機(jī)械行業(yè)的快速增長，然而宏觀調(diào)控的影響也將逐步顯現(xiàn)。根據(jù)有關(guān)專家的預(yù)測，固定資產(chǎn)投資的增長速度從下半年開始必然出現(xiàn)一定程度的下降，不過下降幅度有限。這也就是說，在固定資產(chǎn)增長速度放慢的情況下，和固定資產(chǎn)投資息息相關(guān)的工程機(jī)械行業(yè)增長也必將放緩。

      所以，在2006年高增長的基礎(chǔ)上，2007年行業(yè)整體維持過去的高速增長已經(jīng)不可能。未來幾年的整體增長幅度將低于今年，不過依然較為可觀，大約將保持在15%左右的收入增長幅度。

       估值偏低

      目前歐美的工程機(jī)械類個(gè)股估值一般在13-17倍左右，而國內(nèi)市場上具備代表性的幾只工程機(jī)械類個(gè)股如G三一、G中聯(lián)等估值一般都在13倍市盈率之下，處于9-12倍之間。

      我們知道行業(yè)估值水平主要參照未來增長速度和前景?？紤]到我國目前城市化進(jìn)程，固定資產(chǎn)投資增長速度雖然下降，然而相對歐美等國家增長依然是十分可觀的，同時(shí)出口增長的速度也大大超過歐美水平，所以應(yīng)該給與更高的市盈率評估。從這個(gè)角度上來說，工程機(jī)械類個(gè)股明顯有低估之嫌。

      在估值較低和價(jià)值投資理念大旗高舉的背景下，工程機(jī)械類個(gè)股價(jià)格可能出現(xiàn)重新定位。從這個(gè)角度上來說，宏觀調(diào)控打壓此類個(gè)股反而打出了一次較好的建倉機(jī)會。

      關(guān)注細(xì)分行業(yè)

      在我們以前的文章中提到過，大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是推動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。而受益于這一背景的細(xì)分行業(yè)和上市公司，其增長速度將明顯高于行業(yè)平均水平，所以應(yīng)該給予更高的估值。

    未來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要包括“十一五”規(guī)劃中的高鐵建設(shè)以及高速公路的建設(shè)。這這類工程中，需求量增長最快的工程機(jī)械以及相應(yīng)配件應(yīng)該是推土機(jī)、平地機(jī)、旋挖鉆機(jī)、混凝土機(jī)械、橋梁支架等，而工程機(jī)械板塊中的龍頭類上市公司普遍都處于受益范圍之內(nèi)。

       該行業(yè)易受主流資金關(guān)注

      另外，我們之所以重點(diǎn)關(guān)注這一板塊，最主要還是考慮到市場主流資金的投資傾向。我們可以看到，未來中期發(fā)展較快的機(jī)構(gòu)投資者主要是QFII、基金和社?；鸬?，這類資金的整體投資理念較偏向于價(jià)值挖掘，從估值的角度去發(fā)掘市場機(jī)會是他們的風(fēng)格。而工程機(jī)械行業(yè)擁有靚麗的基本面，同時(shí)估值偏低，未來成長雖然放緩然而依然可觀，很容易受到這類資金的光顧。所以不排除新發(fā)行的基金或者近期通過審批的QFII會將這類個(gè)股作為重點(diǎn)建倉對象。

      同時(shí)，宏觀調(diào)控打壓下的陰影難以掩蓋工程機(jī)械行業(yè)估計(jì)偏低的優(yōu)勢，同時(shí)正如我們以上所說的部分子行業(yè)上市公司增長速度高于平均增長的誘人前景正在為行業(yè)整體狀況所掩蓋，這一切都給主流資金的建倉提供了良好掩護(hù)。

      我們看到趁宏觀調(diào)控打壓的良機(jī)，QFII、基金等機(jī)構(gòu)投資者大力搜刮房地產(chǎn)上市公司的廉價(jià)籌碼，主要是看重其未來增速可觀、人民幣升值、估值偏低的誘惑，而工程機(jī)械行業(yè)也具備這樣的一個(gè)特征，所以宏觀調(diào)控打壓反而容易成就這一行業(yè)的市場機(jī)會。

      另外，在經(jīng)歷了2004年宏觀調(diào)控的洗禮后，工程機(jī)械類上市公司紛紛革新企業(yè)管理制度，改變增長模式，大大降低對國內(nèi)市場的依存度，所以此次調(diào)控對這類行業(yè)的影響已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有2004年的劇烈。但是市場對這類行業(yè)受到宏觀調(diào)控影響估計(jì)依然在按照2004年的狀況進(jìn)行對比評判，市場大部分投資者的這一誤判恰好能夠成就少部分主流機(jī)構(gòu)的機(jī)會。