四季度價(jià)格漲幅或低于預(yù)期 長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不改
發(fā)改委公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國(guó)36個(gè)大中城市42.5級(jí)、32.5級(jí)普通硅酸鹽水泥平均價(jià)格同比漲幅分別為3.9%和6.5%。而1－10月份，42.5級(jí)、32.5級(jí)普通硅酸鹽水泥累計(jì)平均價(jià)格比去年同期分別上漲1.4%和3%。10月份水泥價(jià)格加速上漲明顯。
受氣候條件的影響，四季度水泥價(jià)格漲幅較大的地區(qū)主要在南方。我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示了華東地區(qū)企業(yè)價(jià)格漲幅加大：重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)10月份42.5和32.5水泥出廠均價(jià)同比漲幅分別為5.5％和7.6％，而1－9月份均價(jià)的同比漲幅分別為4.1％和3.3％。雖然10月水泥價(jià)格如我們此前所料出現(xiàn)明顯上漲，但同比漲幅依然低于06年同期水平：06年10月華東重點(diǎn)企業(yè)42.5水泥均價(jià)同比漲幅7.1％，高于今年1.6個(gè)百分點(diǎn)。
雖然11月份華東、華中地區(qū)水泥價(jià)格有望繼續(xù)上漲，但從目前了解的信息來(lái)看，四季度整體漲幅高于去年同期的可能性比較小。我們認(rèn)為主要有兩方面的因素：1）需求較去年同期偏弱：自5月達(dá)到20.7％的增速后，6月以來(lái)水泥產(chǎn)量月度增速呈逐漸下滑態(tài)勢(shì)，10月的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)只有9.8％，而去年下半年的最低月度增速都在16％以上。主要原因可能是去年大量開工的項(xiàng)目土建部分進(jìn)入收尾階段，而新項(xiàng)目未能及時(shí)開工，對(duì)水泥需求減少；2）新增產(chǎn)能投放加快，為05年以來(lái)首次正增長(zhǎng)。
雖然四季度水泥價(jià)格漲幅可能低于市場(chǎng)之前過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期，而煤價(jià)較大的上漲也會(huì)導(dǎo)致一定的負(fù)面影響，但落后產(chǎn)能淘汰帶來(lái)的供需關(guān)系改善使得行業(yè)景氣持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)并未發(fā)生改變。預(yù)計(jì)明年水泥價(jià)格將持續(xù)穩(wěn)步上升，加上純低溫余熱發(fā)電帶來(lái)的成本節(jié)約，水泥行業(yè)整體盈利能力有望繼續(xù)提高。維持對(duì)重點(diǎn)關(guān)注的冀東水泥（000401）、海螺水泥（600585）、華新水泥（600801）、賽馬實(shí)業(yè)（600449）“增持”評(píng)級(jí)。
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