[宏觀月評] 2018年1-11月：投資穩(wěn)了，為何水泥產量增速大幅下滑？為您解惑！

12月14日，國家統計局公布了2018年1-11月宏觀數據。固定資產投資增速繼續(xù)回升，中西部增速加快?；ㄍ顿Y與房地產開發(fā)投資同比增速均與1-10月份持平，其中基建各細分行業(yè)情況有所分化，房地產新開工面積增速創(chuàng)今年新高。與此同時，1-11月份全國水泥產量為19.98億噸，同比增長2.3%，環(huán)比回落0.3個百分點，11月單月產量為2.05億噸，同比增長1.6%，環(huán)比大幅回落11.5個百分點。為何投資穩(wěn)定增長，反應到水泥產量上卻幾乎無增長呢？

上述數據為統計局公布的，還需要進行一遍“過濾”，水泥大數據研究院據此分析有以下結論：1）全年需求下滑態(tài)勢毋庸置疑。全口徑下1-11月水泥產量同比下降7.28%。2）從單月產量來看，水泥需求有好轉的跡象。統計局公布的單月產量為預報數，而非實際統計值，去年和今年11月預報數比實際統計數分別高出了2808萬噸和136萬噸，由此可見去年11月產量預報數相比今年有明顯的偏高，去年較高的基數導致了單月同比數據失真。2018年11月單月產量（當月累計產量減去上月累計產量）為2.04億，同比增長5.93%，增速環(huán)比不僅不降，還提高了0.73個百分點。

另外，自9月起全國水泥產量已經連續(xù)3個月穩(wěn)定在2億噸水平之上。上個月的文章中，筆者曾提過今年截至10月為止月均產量僅1.8億噸，低于過去5年的平均水平。單月的增長或有趕工的原因，無法持續(xù)，但目前來看11月水泥需求要好于預期。

　1、固定資產投資增速繼續(xù)回升

2018年1-11月份，全國固定資產投資（不含農戶）609267億元，同比增長5.9%，增速比1-10月份回升0.2個百分點。其中，民間固定資產投資378432億元，同比增長8.7%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長5.8%，增速與1-10月份持平；中部地區(qū)投資增長10%，增速提高0.1個百分點；西部地區(qū)投資增長3.9%，增速提高0.7個百分點；東北地區(qū)投資增長0.7%，增速回落0.2個百分點。

　圖1：2017.02-2018.11全國固定資產投資額增長情況（月）

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

2、基礎設施投資增速維持穩(wěn)定

基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同比增長3.7%，與1-10月份持平。其中水利管理業(yè)投資下降4.4%，跌幅環(huán)比擴大0.3個百分點；公共設施管理業(yè)投資增長1.4%，增速回落0.1個百分點；道路運輸業(yè)投資增長8.5%，增速環(huán)比下降1.6個百分點；鐵路運輸業(yè)投資下降4.5%，降幅縮窄2.5個百分點。

　圖2：2017-2018.11全國基建投資額累計同比增長率

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

3、房地產開發(fā)投資穩(wěn)定增長，新開工面積增速小幅回升

2018年1-11月份，全國房地產開發(fā)投資110083億元，同比增長9.7%，增速與1-10月份持平。其中東部地區(qū)房地產開發(fā)投資58857億元，同比增長11.3%，增速比1-10月份提高0.5個百分點；中部地區(qū)投資22886億元，增長5.9%，增速回落1.2個百分點；西部地區(qū)投資23806億元，增長8.2%，增速回落0.2個百分點；東北地區(qū)投資4534億元，增長16.2%，增速提高0.6個百分點。

圖3：2017-2018.11全國房地產開發(fā)投資額情況

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

1-11月份，房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積804886萬平方米，同比增長4.7%，增速比1-10月份提高0.4個百分點。房屋新開工面積188895萬平方米，增長16.8%，增速提高0.5個百分點。房屋竣工面積66856萬平方米，下降12.3%，降幅收窄0.2個百分點。

圖4：2017-2018.11全國房地產開工、施工和竣工面積增長情況

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

1-11月份，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積25326萬平方米，同比增長14.3%，增速比1-10月份回落1個百分點；土地成交價款13746億元，增長20.2%，增速回落0.4個百分點。

圖5：2017-2018.11全國房地產土地開發(fā)與購置情況

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

1-11月份，商品房銷售面積148604萬平方米，同比增長1.4%，增速比1-10月份回落0.8個百分點。11月末，商品房待售面積52627萬平方米，比10月末減少162萬平方米。

圖6：2017-2018.11全國房地產銷售情況

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

1-11月份，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金150077億元，同比增長7.6%，增速比1-10月份回落0.1個百分點。其中，國內貸款21807億元，下降3.7%；利用外資102億元，下降30.4%；自籌資金50619億元，增長10.0%；定金及預收款49551億元，增長15.7%；個人按揭貸款21420億元，下降0.9%。

圖7：2017-2018.11全國房地產投資本年資金來源情況

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

4、增速回落，水泥產量連續(xù)3個月超2億噸

根據國家統計局數據，2018年1-11月份水泥產量為19.98億噸，同比增長2.3%，環(huán)比回落0.3個百分點，11月單月產量為2.05億噸，同比增長1.6%，環(huán)比回落11.5個百分點。自9月起全國水泥產量連續(xù)3個月超過2億噸。水泥大數據研究院據此計算，全口徑下1-11月水泥產量同比下降7.28%，環(huán)比縮窄1.3個百分點，11月單月產量（采取11月累計產量減去10月累計產量）為2.04億噸，同比增長5.93%，環(huán)比提高0.73個百分點。

圖8：2017-2018.11全國水泥產量及同比增長情況

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

5、水泥制品：產量下滑

2018年前三季度，全國混凝土預制樁規(guī)模以上產量22525.33萬米，同口徑同比增長9.33%，全口徑下滑13.6%?；炷僚潘?、混凝土電桿、混凝土壓力管產量均同比下滑。

圖9：2017-2018.09全國水泥制品同比增長情況（同口徑）

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院