[總結(jié)]2019年基建和房地產(chǎn)投資怎么走？聽(tīng)聽(tīng)大佬們?cè)趺凑f(shuō)

　　近日，中國(guó)社科院下屬機(jī)構(gòu)發(fā)布預(yù)測(cè)稱(chēng)，預(yù)計(jì)2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.6%左右。中國(guó)社科院等機(jī)構(gòu)的學(xué)者撰寫(xiě)的2019年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》預(yù)測(cè)2019年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率為6.3%。2019年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資將達(dá)到81.4萬(wàn)億元，名義增長(zhǎng)5.6%，實(shí)際增長(zhǎng)0.4%，增速分別比2018年小幅回落0.9個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資和民間固定資產(chǎn)投資名義增速分別為6.3%、7.8%、5.3%和5.7%，整體而言，固定資產(chǎn)投資增速仍在小幅下滑。

　　報(bào)告中提到，國(guó)家穩(wěn)定投資、保持投資增長(zhǎng)的意愿加強(qiáng)，基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域仍然較大。從不利因素來(lái)看，國(guó)企投資增長(zhǎng)緩慢。地方政府的投資機(jī)制正發(fā)生改變，理順地方政府的投資機(jī)制仍需要一段時(shí)間，這期間地方政府主導(dǎo)的投資仍將下滑。中美貿(mào)易摩擦也對(duì)投資帶來(lái)負(fù)面影響。

　　部分學(xué)術(shù)、金融機(jī)構(gòu)均對(duì)今年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和投資增長(zhǎng)情況作了預(yù)測(cè)。

　　表1：機(jī)構(gòu)對(duì)于2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)及投資增速預(yù)測(cè)（不完全統(tǒng)計(jì)）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)研究院整理

　　從上表來(lái)看，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2019年我國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)在6.3-6.4%左右，比2018年略有下降，但經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于基建投資，機(jī)構(gòu)的預(yù)期一致性較高，普遍認(rèn)為2019年基建投資增速較去年有所回升但反彈的幅度有限，增速在5-8%之間。給出最高增速預(yù)測(cè)的是中信證券的12.2%，但是是基于樂(lè)觀的基準(zhǔn)之上。

　　房地產(chǎn)方面，機(jī)構(gòu)一致性看空，但對(duì)于投資下滑的幅度存在差異，對(duì)于今年房地產(chǎn)政策是否會(huì)放松的分歧也比較大。大部分的機(jī)構(gòu)認(rèn)為房地產(chǎn)投資增速會(huì)下滑至4-6%。中金公司是唯一預(yù)測(cè)今年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資會(huì)下滑的機(jī)構(gòu)，在悲觀情境下同比會(huì)下滑10%，樂(lè)觀情境下也有2%的降幅。具體來(lái)看，地產(chǎn)行業(yè)專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)對(duì)今年房地產(chǎn)銷(xiāo)售和新開(kāi)工、土地購(gòu)置、建安投資等預(yù)測(cè)均比較悲觀。銷(xiāo)售淡季來(lái)臨，各大機(jī)構(gòu)對(duì)今年銷(xiāo)售面積的預(yù)測(cè)結(jié)果是同比下降在3%-10%；新開(kāi)工方面看法不一，克而瑞預(yù)期最樂(lè)觀，認(rèn)為新開(kāi)工僅會(huì)小幅回落，中金公司預(yù)計(jì)會(huì)大幅下滑10%，但二者都看好一二線城市房地產(chǎn)，中金公司認(rèn)為保障房提速等因素一二線城市新開(kāi)工面積可實(shí)現(xiàn)10%的增長(zhǎng)，克而瑞提到三四線城市土地出讓最多、成交比重最大，新開(kāi)工量可能因銷(xiāo)售不佳等因素大幅下降，一二線城市有地價(jià)相對(duì)合適項(xiàng)目開(kāi)工銷(xiāo)售，新開(kāi)工面積將同比有所增長(zhǎng)。

　　表2：研究機(jī)構(gòu)對(duì)于2019年中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)增速預(yù)測(cè)（不完全統(tǒng)計(jì)）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)研究院整理

　　房住不炒的原則下，一二線城市政策收緊，受“棚改”驅(qū)動(dòng)的房地產(chǎn)周期，三四線城市的未來(lái)配置需求也被透支，是看空房地產(chǎn)的最主要原因。此前，在《棚改進(jìn)入收尾期，3年后將減少水泥需求1億噸》一文中曾做過(guò)測(cè)算，近兩年的水泥產(chǎn)量中有近5%是由棚改貢獻(xiàn)的，2019-2020年由于棚改增速下滑帶來(lái)的水泥需求量平均每年將下降2200萬(wàn)噸。目前來(lái)看，2018年棚改實(shí)際新開(kāi)工616萬(wàn)套，超額完成原計(jì)劃。2021年由于棚戶區(qū)存量消耗完畢，水泥需求有大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。政策方面，華泰證券表示如果經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，2019 年年中附近有放松一二線地產(chǎn)剛需調(diào)控的可能性。申萬(wàn)宏源認(rèn)為放松地產(chǎn)調(diào)控的政策優(yōu)先級(jí)在穩(wěn)基建和結(jié)構(gòu)性減稅政策之后，松地產(chǎn)可能是最后的選項(xiàng)，并且在銷(xiāo)售增速趨勢(shì)性放緩背景下效果有限。

　　盡管房地產(chǎn)整體投資和新開(kāi)工面積增速會(huì)下滑，甚至于負(fù)增長(zhǎng)，但1）與地產(chǎn)水泥需求直接相關(guān)的建安投資預(yù)計(jì)將有所回升；2）一二線城市表現(xiàn)會(huì)好于三四線城市。