經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)依賴基建托底 寬松貨幣政策有望加碼

  “未來(lái)經(jīng)濟(jì)具有下行壓力，高度依賴基建托底?！泵裆C券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友表示，“首先，盡管貨幣寬松，但貨幣政策機(jī)制傳導(dǎo)不暢，實(shí)際利率依然高企。其次，盡管支持地產(chǎn)政策頻出，房地產(chǎn)銷售也似有回暖，但可持續(xù)性尚待觀察，房企短期內(nèi)還將繼續(xù)去庫(kù)存。最后，制約出口的實(shí)際有效匯率攀升、勞動(dòng)力成本上升以及全球貿(mào)易再平衡等內(nèi)外部因素短期不會(huì)有改變。”

  《證券日?qǐng)?bào)》記者從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局了解到，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.9%。1至4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）近12萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)12.0%，增速比1至3月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。另外，1至4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資2.4萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)6.0%，增速比1至3月份回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，預(yù)計(jì)未來(lái)政府會(huì)加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度。

  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師江源表示，工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行從行業(yè)看，六成左右的行業(yè)增速加快。4月份，41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，24個(gè)行業(yè)增加值同比增速較3月份加快。

  “投資結(jié)構(gòu)在調(diào)整中改善，商品房銷售降幅收窄。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局投資司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師王寶濱表示，“全國(guó)完成固定資產(chǎn)投資額增速比一季度回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，在投資增速放緩的同時(shí)，國(guó)家政策措施的效果正在顯現(xiàn)，部分行業(yè)投資增長(zhǎng)較快。基礎(chǔ)設(shè)施投資增速明顯快于全部投資，隨著政策力度加大，民間投資占全部投資的比重持續(xù)上升?！?

  中投顧問宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馬遙在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)作為GDP重要支柱，其投資增速的下滑，將給上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)負(fù)面影響，影響就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從當(dāng)前局勢(shì)看，未來(lái)貨幣政策或?qū)⑦M(jìn)一步寬松，另一方面政府金融改革、減免稅費(fèi)等還將深入推行。

  表示，房地產(chǎn)銷售同比降幅收窄，考慮到剛需和改善型需求雙放緩，銷售難見真正拐點(diǎn)，銷售若不帶動(dòng)庫(kù)存有效去化，未來(lái)房地產(chǎn)投資增速還將下行。制造業(yè)終端需求不足，過剩產(chǎn)能未出清，未來(lái)趨勢(shì)以去庫(kù)存、去產(chǎn)能和去杠桿為主。而商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，對(duì)私營(yíng)部門信用惜貸抽貸，融資成本高企。要想投資企穩(wěn)，只能依賴基建投資加碼。

  國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師任澤平在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，公共政策部門采取雖不刺激但會(huì)兜底的宏觀調(diào)控思路，為改革贏得時(shí)間，形成強(qiáng)改革與寬貨幣組合，預(yù)計(jì)二季度穩(wěn)增長(zhǎng)加碼。地方債替換將降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。預(yù)計(jì)未來(lái)將降息降準(zhǔn)、推進(jìn)抵押再貸款、信貸資產(chǎn)證券化、取消貸存比考核等。